如何評估公司股價 - 認識P/E本益比

（前篇：如何找出好公司 - 認識ROE股東權益報酬率）

「老師，選出好公司就可以投資了嗎？還有什麼要注意的地方？」

「選出好公司只是第一步喔，一筆好投資不僅要買對好公司，還得買在好價格！什麼是好價格？不是低價就是好喔！今天讓我們來認識一般投資人最常用的評估工具『本益比』吧」

本益比＝每股股價 ÷ 每股淨利

本益比，英文Price to Earnings Ratio，簡稱P/E，計算公式是 每股股價 ÷ 每股淨利（後者又簡稱EPS，Earnings Per Share）；也可以運用公司的 總市值 ÷ 總淨利 獲得相同的計算結果。

以巴菲特投資蘋果的2016年為例，當年截至9月的年度每股淨利為2.08元，同期收盤價28.26元，本益比約13.5倍（28.26 ÷ 2.08）。

本益比13.5倍代表的意思是，假設蘋果公司每年每股都能賺2.08元，那麼以當時的股價（28.26）投資，需要13.5年「回本」。不過，截至2023年9月，蘋果的年度每股淨利已成長至6.13元，同期收盤價171.21元，本益比也提高到27.9倍。

由此可見，本益比其實是一個動態的評價指標，在特定的前提下（例如分母的淨利不變），本益比越低代表股價越便宜、「回本」的時間越短；反之，本益比越高則股價越貴。然而，由於公司的淨利和股價都會隨著時間變動，所以使用時必須瞭解這個方法本身的侷限。

一般來說，淨利穩定（成長）的公司，本益比通常比較具有參考價值。但如果是轉機型（由虧轉盈），或是景氣循環型的公司，淨利會大幅波動，甚至發生虧損，那麼就比較不適合用本益比分析。

除此之外，不同公司、不同行業、不同國家，本益比的水平都會不同，甚至連同一家公司，在不同的時期，本益比也會因為市場的評價改變而不同。

舉例來說，蘋果公司在2016～2019年之間，年度最低本益比介於10～12倍，年度最高本益比介於13～24倍。也就是說，如果等到股價下跌至接近本益比10～12倍的區間時進場投資，很有可能買在低點。

不過，到了2020～2023年，蘋果的年度最低本益比卻大幅提升到16～20倍，也就是以往的高本益比，卻成了現在的低本益比。這時投資人如果還是根據以往的印象，可能就會等不到適合的買點，使得本益比的實用度大幅降低。

 

除了蘋果，Google也是本益比區間相對穩定的公司。

但是像亞馬遜（Amazon），或時下火熱的AI晶片領導廠商輝達（Nvidia），其本益比的區間就非常不穩定，甚至因為公司產生虧損或沒有獲利，使得本益比變得不具參考價值。

（註：關於本益比年度高低點的圖表，由於我還沒找到現成的圖像工具，所以是自行整理計算，或許未來可以利用AI協助統計分析）

實務上在評估公司股價時，除了本益比之外，還有股價淨值比（P/B）、股價營收比（P/S）也都是常見的評價方式，基本的邏輯和本益比相似，但也各有其侷限。

另外還有據說是股神巴菲特所採用的「現金流折現法（DCF）」，不過以我的能力，我認為這個方法理論上很理想，實際應用卻很不容易，所以暫不在此討論。

由此可見，評估公司的價格真的是一門藝術，需要時間和經驗累積，因為各種方法都有人使用，但也都有其盲點。

以我個人來說，除了參考本益比之外，我更在意的是公司的獲利趨勢，因為長期來說，大部分公司的股價和獲利的走勢是呈現高度正相關的，特別是成長率的變化，例如當獲利陷入衰退，股價通常就比較難有表現空間；反之，股價就有上漲的機會，這也是我們在投資時可以觀察留意的地方。

圖片來源：財報狗

🤔看完本文之後請想一想：

1. 什麼是本益比？使用本益比有什麼要注意的地方？
2. 試著分析1～5家自己感興趣的公司的本益比趨勢，你有什麼發現？

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